广发基金曹建文：量化助力多资产配置专注于养老金稳健增值

2022-07-11 11:15:31 来源: 中国网-财经

　　来源：上海证券报

　　近年来，养老目标基金兴起并稳步发展，为个人养老投资提供了更为个性化的专业选择，亦逐步成为养老资金长期保值增值的重要依托。在养老FOF基金经理中，广发基金曹建文是一位兼具“资深”与“独特”的选手。他从入行起就开始关注和研究养老金，涉猎过权益、对冲、偏债混合、FOF等不同策略的养老金产品，积累了丰富的管理经验。

　　与其他管理养老FOF的基金经理相比，曹建文有着独特的能力圈。例如，他具有股票资产的投研经验，熟悉股票的投资逻辑，这有助于其更好地挑选底层产品。同时，他具有深厚的量化研究功底，不仅善于用量化模型提高资产配置的有效性，也善于用量化技术刻画风险，管理组合回撤。

　　先胜而后求战以绝对回报思路做投资

　　2013年，从上海交通大学毕业的曹建文，加入浦银安盛基金担任金融工程部研究员。得益于数学和金融工程的专业背景，以及自身对模型分析抱有的极高兴趣，曹建文在量化领域很快从入门走向精通，并在入行2年多后被提拔为投资经理，管理套利和对冲策略的绝对收益专户。

　　2016年，曹建文加入平安养老保险公司量化投资团队。当时，平安养老是国内企业年金管理规模最大的公司。而且，量化和FOF在一个团队，投资经理可以同时管理量化和FOF.在平安养老工作的5年间，曹建文对养老产品有了系统性的“全接触”，尤其是对企业年金、职业年金、税延产品等养老资金的客户需求、配置策略、风控措施等有了比较深入和系统的了解。

　　针对养老金的投资需求，曹建文也在不断迭代自身的投资框架并拓展能力圈，朝着多资产、多策略方向持续提升投研能力。2019年，曹建文开始管理不同策略的产品，包括权益类、股票多空、偏债混合、FOF，管理期间各类型产品均取得了不错的业绩。

　　基金净值曲线是基金经理价值观的外在折射。曹建文信奉的投资理念是“胜兵先胜而后求战”。他认为，投资的首要环节是风险控制。结合自身对大类资产配置模型的研究和实战经验，曹建文从配置出发构建投资框架，用量化方法控制回撤和提高胜率，力求在风险可控的基础上实现超额收益。这一理念和方法，与追求稳健增值的养老FOF颇为契合。

　　2021年，曹建文加入广发基金资产配置部，目前管理5只公募FOF，涵盖1只目标日期型养老FOF、3只目标风险型养老FOF以及1只普通型FOF.谈及养老投资的建议，曹建文表示，养老投资既是为了养老，也是对个人收入在时间序列上的“再分配”，通过平滑生命周期不同阶段的收入，保证生活水平相对稳定。我们在选择养老产品时，要将投资期限、风险承受能力结合起来考虑。

　　能力圈全面精于配置擅控风险

　　从2019年7月管理FOF产品至今，曹建文在FOF品类的实盘经验接近3年。除了相对丰富的从业经验，他在能力圈方面也有独特的优势：一是他的从业经历丰富，管过FOF、指数增强、绝对收益、股债混合等产品，投资视野广阔。二是量化功底深厚，擅长利用量化工具来表达配置思想，包括研判市场风格、刻画组合风险，有助于其提高投资胜率，提升组合的风险收益比。

　　“FOF最重要的是做好资产配置，提升投资的胜率，力争大概率获得比市场平均水平高的收益，而不是小概率博弹性收益。”曹建文认为，资产配置是FOF获取收益与平滑波动、控制风险的重要环节。入行近10年，曹建文不断锤炼自上而下的资产配置能力，擅长通过多资产配置降低组合波动。例如，2016年初首个交易日A股触发熔断机制，他在第二天的反弹中果断清仓高杠杆的分级B，并加仓分级A.随后的两周，虽然市场回调，但产品净值很快逆势创了新高。

　　在股票底层资产方面打下的投资、研究功底，也给曹建文在资产配置时起到了帮助的作用。例如，他会运用行业轮动、风格轮动模型，结合市场情况选择行业和风格的偏离。2021年底，曹建文注意到几个迹象：一是高低板块之间的估值差进一步放大，新能源估值已处在历史分位数的95%；二是机构对新能源板块的配置比例处于历史最高水平。另外，他跟踪的拥挤度指标也显示部分板块的交易非常拥挤。于是，他果断减持了新能源和科技板块，增配了金融和基建板块。

　　如今，曹建文对股票依然保持较高的关注度，他会参加股票研究团队的行业研究晨会、个股深度报告会等。在他看来，当FOF基金经理要知道行业的逻辑是什么，景气度怎么样，这样才能理解基金经理的选股逻辑。而只有深入理解基金经理的底层逻辑，才能对他的投资能力有更好的判断。

　　对于养老产品，风险控制很重要，曹建文会将风险控制的理念贯穿整个投资过程，并借助量化工具对组合风险进行刻画。在进行战略资产配置时，他会按照组合的情况设定风险预算；在进行战术资产配置过程中，实时监控组合的风险指标以及组合在各类因子(包括市值、风格、行业等维度)上的暴露，并动态调整。在市场风险预警方面，构建了覆盖宏观、中观和微观三个角度的风险预警体系，实现对市场风险的全方位监控。在投资过程中，也会对组合中的基金进行风险监控，如权益基金风格漂移、债券基金的净值预警等。

(责任编辑：叶景)