来源：证券时报 作者：杨庆婉
昨日，微盘股指数上涨4.48%，节后累计涨幅已逾14%。此前遭遇大幅回撤的量化私募产品净值修复加快，赎回压力已有所缓解。
“节前创下史上最大回撤，赎回又加剧了微盘股杀跌，甚至出现了短暂的流动性危机。”一位资深券商渠道人士透露，“近日市场表现好转，不少产品净值迅速回升，目前赎回情况正常，相比节前赎回压力有所缓解。”
一家头部私募也反映，近日产品净值修复很快，目前没有遭遇明显的赎回压力。
节前量化私募产品净值出现大幅回撤，部分直接市场准入(DMA)中性策略和自营产品回撤超40%，个别亏损20%以上，多家百亿私募发文致歉，也引发渠道券商紧急应对。
券商作为量化私募重要的渠道方和合作方，面对产品净值的大幅回撤和客户不断的询问，也开始重新审视这种风格策略扎堆微盘股的风险。
上述券商渠道人士表示，去年行情呈现小盘股结构化特征，量化私募基金采用数据跟踪选股，扎堆加仓微盘股并做空中证500股指期货对冲。由于全市场选股，并没有完全实现风险对冲，节前中证500指数大涨，期货空头损失惨重，再加上微盘股大跌多头受重创，终遭“双杀”。
据了解，上述DMA策略是去年券商重点发力的私募衍生品业务之一，有的量化私募基金还与券商合作以融券实现对冲，杠杆倍数可达4倍。这种策略并非严格的指数增强产品，而是用量化模型实现全市场选股，不跟踪任何指数或不受成份股、行业等约束。
过去，量化私募留给市场的印象是回撤幅度小且可控，但近年衍生品业务发展迅速，量化策略越来越复杂、越来越多样化，同时叠加杠杆，极端行情下风险会急剧暴露。
近期，监管加强了对量化私募的异常交易和高频交易的监管力度，完善报告制度和准入安排，尤其是加强对杠杆类量化产品的监测和规制。
据了解，一些头部券商和量化私募的产品合作设置了风控指标，因此同样策略的产品并没有量化私募自营产品亏损幅度大。经过此轮冲击，某些券商渠道方也在考虑与量化私募更新合作方式，加强风控和回撤管理。
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