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  • ABS市场结构化调整进行时

  • 2024-07-23 20:46:25 来源: 中国网-财经
  •   今年上半年,资产证券化市场(下称“ABS”市场)整体略显低迷,供给持续收缩。不过,拉长时间线来看,ABS市场正在经历结构化调整:消费金融类ABS发行稳中有升,绿色ABS快速发展,基础资产类型愈发多元;在需求端也得到了更多投资者的青睐。

      分析人士建议,为了助推ABS市场行稳致远,可考虑通过加强ABS产品信披质量、扩大基础资产类型、优化产品设计等方式,进一步发挥其盘活存量资产的作用。

      发行规模持续缩减

      上半年,ABS发行规模持续收缩。资产证券化分析网(CNABS)数据显示,2024年上半年,ABS产品发行总规模为7665.48亿元,发行单数为814单,其中信贷资产证券化(信贷ABS)发行金额为1243.33亿元,企业资产证券化(企业ABS)为4682.23亿元,相较去年同期均呈现持续缩减态势。

      对此,多位受访人士认为,ABS发行市场供给或受到房地产深度调整、银行发行信贷ABS动力不足、部分行业融资紧缩等多重因素掣肘。

      “ABS的发行人主要分为金融企业和一般企业两类。”招商证券银行业首席分析师廖志明分析说:一方面,金融企业主要涉及银行。以往银行有较高的出表需求,发行了许多个人住房抵押贷款资产证券化产品(RMBS)。不过,自2022年以来,按揭贷款余额基本没有增长,导致银行面临信贷投放困难的问题。因此,信贷资产出表需求明显下降,显著削弱了银行发行信贷ABS的动力。另一方面,在一般企业中,房地产企业发行ABS较多。由于房地产企业优质资产大多已经出表,符合ABS发行要求的项目相对较少,这也影响了企业ABS的发行。

      中信证券首席经济学家明明对上海证券报记者表示,ABS发行规模萎缩的主要原因或在于基础资产供给不足,市场对实体经济的信心有待提振。“去年,并表型资产支持票据(ABN)停发,房地产ABS发行规模因房地产市场不景气而大幅回落,RMBS也暂停发行,而今年,地方新增基建项目有限,多种原因导致了ABS发行规模逐年下滑。”明明说。

      展望后市,明明判断,随着政策对民营经济的支持力度加大,重点领域民营ABS发行或有起色。从政策支持和市场潜力来看,ABS下半年的投资机会值得关注。

      消费金融ABS“逆势而上”

      在整体略显冷清的ABS市场中,消费金融类ABS无疑是一抹亮色。

      近期,消费金融类ABS发行规模和发行主体双双扩容,在各类ABS产品中“脱颖而出”。据素喜智研统计,今年上半年,共有5家消费金融公司发行了合计规模超百亿元的ABS,分别为马上消费金融、中原消费金融、杭银消费金融、海尔消费金融和南银法巴消费金融。

      发行主体方面也有新动向。7月,中信消费金融有限公司(下称“中信消金”)获批开展信贷资产证券化业务资格。这是时隔两年来再有消费金融机构获此资格。素喜智研数据显示,截至目前,31家持牌消费金融公司中,已有19家获得了发行ABS的资格,13家完成了ABS发行。

      对于近期消费金融类ABS发行规模和主体双双增长的原因,素喜智研高级研究员苏筱芮表示,去年以来,消费需求逐步回暖,监管方面也不断释放强化消费信贷支持、鼓励消费金融公司补充资本等信号,因此消费金融公司通过ABS、金融债等公开市场“补血”的动作频频。

      “中信消金被核准ABS资格就是消费金融公司多元化融资得到支持的一个缩影。”苏筱芮预计,未来将有更多持牌消费金融公司谋求此类公开市场融资,推进构建多元化融资模式,推动资金成本不断下降。

      如何推动ABS市场行稳致远

      ABS市场正在经历结构化调整。

      投资端方面,此前投资者对ABS的投资意愿较弱。但随着优质资产日益稀缺,上半年配置盘对ABS的投资力度有所加大。

      明明表示,相较于信用债,ABS在结构、收益、到期日以及担保方式等方面高度多样化,为投资者提供了丰富的选择,并且ABS有可预见能带来持续现金流的底层资产作为支撑,信用评级通常高于信用债。

      而从发行端来看,作为盘活存量资产的方式之一,业内人士认为ABS市场作用明显。东方金诚结构融资部副总经理熊晓梦依表示,近年来,ABS市场持续在零售小微、绿色融资、科创融资等方面发挥支持作用,盘活存量资产效果显著。

      明明也认为,发展ABS市场的益处颇多,包括提高金融市场效率、降低融资成本、促进保险资金多元化配置、改善信贷市场风险压力、为实体经济提供更多融资渠道等。未来,在优化资源配置、服务国家战略和实体经济方面,ABS市场有望继续发挥重要作用。

      “ABS市场正在经历结构化调整,应收账款、消费金融、保险和绿色ABS等领域成为发展的重点。其中,消费金融类ABS发行稳中有升,绿色ABS快速发展,基础资产类型愈发多元,为企业绿色低碳转型发展注入新的动能。”明明表示。

      从长远看,如何助推ABS市场行稳致远,进一步发挥其盘活存量资产的作用?

      进一步优化相关政策或是选项之一。去年,金融监管总局修订发布《商业银行资本管理办法》,针对同质性强、历史数据充分、质量较好的基础资产新增“简单、透明、可比”(STC)标准,符合STC标准的证券将获得更多资本优惠。熊晓梦依建议,为STC标准制定行业配套规范,助力STC标准落地,有利于加快资产盘活。

      明明认为,应扩大基础资产类型,强化资产评估和尽职调查,确保基础资产的质量和价值。将ABS与国家区域发展战略相结合,支持重点区域的基础设施建设和产业发展。同时,优化产品设计,满足不同类型企业的融资需求,提高产品的标准化和透明度。

      加强ABS产品信披质量也是方向之一。熊晓梦依认为,应进一步规范ABS信息穿透披露,完善数据服务,提升产品间的数据可比性。明明亦建议,加强对ABS市场的监管,提高信息披露的质量和透明度。

    (责任编辑:谭梦桐)

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