中欧基金：稳增长政策有望持续

2022-07-11 11:15:33 来源: 中国网-财经

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数下跌0.85%，上证综指下跌0.93%，深证成指下跌0.03%，创业板指上涨1.28%；分行业来看，上周涨幅前三为：

　　农林牧渔板块(+6.63%)涨幅第一，主因猪价持续跳涨引发市场追捧；

　　公用事业板块(+3.19%)涨幅第二，主因南方来水偏丰，水电公司业绩较佳；

　　电力设备板块(+2.51%)涨幅第三，主因光伏板块继续受益于政策及出口订单。

　　跌幅前三为：

　　建筑材料板块(-4.76%)跌幅第一，主因房地产链复苏不及预期；

　　房地产板块(-4.36%)跌幅第二，主因房地产复苏不及预期，部分高杠杆民企压力较大；

　　煤炭板块(-3.63%)跌幅第三，主因政策引导压力较大，价格高位震荡。

　　数据来源：wind

　　中欧观点

　　消费板块中偏低位的猪和医药行业获得资金的青睐，但行情短期向广义可选消费的轮动受阻，此外稳增长相关领域受高频数据反映出的疲软基本面拖累录得下跌。A 股市场逐步释放调整压力，但市场情绪仍整体偏乐观。国内疫情反扑之下，虽各地防疫动作收紧，但并未回到二季度时的严格防疫情形，疫情对于经济活动恢复所带来的负面影响或将小于彼时。整体而言，由于国内投资端开工数据整体受到疲弱的土地出让、地产行业的悲观预期和下行压力的惯性等因素影响，尚未出现明显恢复迹象，预计稳增长的切实压力或将带动更多的政策加码，在此之前，投资相关领域仍具备盈利改善预期差之下的表现机会。

　　配置建议

　　国内防疫进展顺利，预计疫情防控对经济的影响将进一步减弱，之前受创较大的服务消费复苏，如旅游、餐饮、酒店和航空等行业的未来复苏空间较大，可在二季度业绩下行的预期被市场较充分消化后逐渐关注。由于对中国经济的刺激和提振作用最明显，刺激政策落地的最具确定性的抓手往往来自投资端。从行业角度排序，可以持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。

　　对于债券市场，维持震荡市判断，博弈利率波段机会，杠杆维持中性。经济恢复方向确定，基本面还会继续改善，暂时难以回到疫情前，而货币宽松受制于外围和物价约束，利率向上和向下暂时都难以突破，如果利率继续调整可增持长久期利率债。资金利率回升的节奏可能会比较慢，未来一段时间内信用或将好于利率，杠杆策略可以考虑维持中性。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

(责任编辑：叶景)